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伟哥常山药业业绩符合预期销售费用投入加大


/ 2015-08-26

公司发布半年报,上半年实现收入4.21亿元,同比增加18.60%,实现归属于上市公司股东的净利润5980万元,同比增加10.27%,实现扣非后净利润5363万元,同比增加1.93%,EPS为0.13元。业绩根基合适预期。

万脉舒继续连结强劲增加。公司主打产物低肝素钙打针液(万脉舒)上半年实现收入3.11亿元,同比增加28.14%,销量达到867.63万支,同比增加22.60%,在较大基数下仍然连结较快增加。万脉舒占公司上半年毛利的97%,我们认为GSK事务后进口替代仍有空间,市场份额仍将进一步提伟哥高(2015Q1样本病院市场份额31.4%)。

风险提醒:原料药价钱波动,投标降价,研发风险。安然证券无限义务公司

积极拓展立异营业,新增加点不竭出现。公司即将进入“立异药+慢病办理”的时代,血透营业进展成功,医治糖尿病的1.1类新药艾本那肽曾经获批I/II/III期临床,“中国伟哥”申报曾经获得受理。

原料药下滑影响忽略不计。肝素原料药上半年实现发卖7132万元,同比下降15.1%,受价钱下降(较客岁同期下降31.31%)影响毛利率下降7.40pp为1.41%,公司积极开辟市场以量补价,销量同比增加23.59%。

事项:

安然概念:

费用投入加大,盈利能力不变。上半年毛利率为62.00%,较客岁同期提拔2.99pp缘于高毛利的制剂营业占比提高。净利率达到14.80%(-0.08pp),根基连结不变。发卖费用率为31.15%(+4.48pp),次要是达肝素获批后市场开辟费用添加。办理费用率为11.38%,下降1.41pp。维持“保举”评级。估计2015-2017年EPS为0.36、0.49、0.66元,考虑公司营业布局的变化,立异产物无望支持起公司的将来,员工持股打算彰显办理层对公司成长的决心,维持“保举”评级,方针价25元。

投资要点

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